البنك المركزي الأوروبي يبقي على أسعار الفائدة دون تغيير وسط ضغوط الرسوم الجمركية وعدم اليقين في تعافي أوروبا الهشّ

• من المتوقع أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة دون تغيير يوم الخميس بينما يراقب أداء اقتصاد منطقة اليورو. 

• لا تزال معدلات التضخم قريبة من الهدف، لكن البنك يراقب المخاطر الناتجة عن الرسوم الجمركية والتحديات الإقليمية الأخرى. 

• تجدد التوترات التجارية وقوة اليورو يواصلان الضغط على التضخم نتيجة انخفاض الصادرات وضعف النمو. 

• ولا يزال صانعو السياسة حذرين، لكنهم منفتحون على احتمال خفض الفائدة مستقبلًا إذا تفاقم الضعف الاقتصادي. 

سيُعلن البنك المركزي الأوروبي (ECB) قراره بشأن أسعار الفائدة يوم الخميس عند الساعة 17:15 (بتوقيت غرينتش +4).

ويبدو أن البنك المركزي الأوروبي عازم على الإبقاء على الفائدة دون تغيير عند مستوى 2.15٪ بينما يقيّم اقتصاد منطقة اليورو الذي يواصل مواجهة ضغوط الرسوم الجمركية وتراجع التوقعات الاقتصادية.

يركّز البنك المركزي الأوروبي على مراقبة التضخم الذي لا يزال قريبًا من المستوى المستهدف، بينما ستساعد البيانات القادمة — بما في ذلك أرقام الناتج المحلي الإجمالي واستطلاعات الأعمال — في تقديم صورة أوضح عن أداء الاقتصاد.

البنوك تشدد شروط الإقراض 

قامت بنوك منطقة اليورو بتشديد شروط منح القروض للشركات في الربع الثالث بسبب المخاوف من التوقعات الاقتصادية والرسوم الجمركية. تباطأ الإقراض هذا العام مع بقاء البنك المركزي الأوروبي حذرًا بشأن أسعار الفائدة، بينما قد يؤدي عدم اليقين المرتبط بالرسوم إلى مزيد من الضعف في النمو الاقتصادي. ⁽1⁾ 

أدّت المخاطر المتوقعة على الآفاق الاقتصادية إلى تشديد معايير الائتمان، حيث أشارت البنوك إلى ارتفاع مستوى عدم اليقين الجيوسياسي والمخاطر التجارية.

وشهدت ألمانيا أكبر تدهور في المعايير، بينما بقيت مستقرة في فرنسا وإيطاليا وإسبانيا. وارتفع الطلب على القروض المؤسسية ولكن بمستوى أقل من التوقعات وظل ضعيفًا إجمالًا. ⁽2⁾ 

البيانات الاقتصادية المنتظرة واجتماع البنك المركزي الأوروبي 

من المتوقع أن يكون يوم الخميس مليئًا بالبيانات الاقتصادية عالية التأثير من منطقة اليورو، والتي قد تُظهر تأثير الرسوم الأمريكية على النمو والتضخم. من المقرر صدور بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث إلى جانب مؤشرات ثقة المستهلك ومعدل البطالة في منطقة اليورو قبل اجتماع البنك المركزي مباشرة.

سيعقد البنك المركزي الأوروبي اجتماعه في مدينة فلورنسا بدلًا من مقره المعتاد في فرانكفورت. ولا يزال التضخم قريبًا من هدف البنك البالغ 2٪، وتشير التوقعات إلى انتعاش محتمل في الربع الرابع. ⁽3⁾ 

ارتفعت أنشطة القطاع الخاص إلى أعلى مستوياتها منذ مايو 2024، بحسب استطلاعات مؤشر مديري المشتريات (PMI) التي أظهرت تفاؤلًا ملحوظًا. وبفضل النفقات المتوقعة على الدفاع والبنية التحتية، كانت ألمانيا أكبر المساهمين في هذا الارتفاع، في حين أظهرت فرنسا ضعفًا بسبب الاضطرابات السياسية الداخلية. ⁽4⁾ 

Euro Area Composite PMI Chart | Source: Trading Economics 

ظلت ثقة المستهلك منخفضة في سبتمبر رغم قوة سوق العمل. وستكشف بيانات الناتج المحلي الإجمالي القادمة ما إذا كان تعافي الإنفاق الاستهلاكي لا يزال متعثرًا. ومع ضعف الطلب المحلي والتحديات الخارجية وانخفاض القدرة التصنيعية، قد يكون تعافي الاستثمار بطيئًا. ⁽5⁾ 

التركيز على ألمانيا وفرنسا 

تظل ألمانيا، أكبر اقتصاد أوروبي، محور الاهتمام، حيث أبدى المستشار ميرتس استعداده لدعم الاقتصاد بعد انكماش استمر عامين. وحذّر البنك المركزي الألماني (البوندسبنك) من أن نمو الربع الثالث قد يكون شبه متوقف، وأن أي انكماش إضافي سيؤدي إلى دخول الاقتصاد في ركود. ⁽6⁾ 

Germany GDP Chart | Source: Trading Economics 

تواجه فرنسا مخاطر ناجمة عن الانقسام السياسي والنزاعات حول عجز الموازنة، مما يجعلها أحد العوامل الرئيسة التي تهدد آفاق منطقة اليورو. ومع ذلك، ما لم تتفاقم الأوضاع، فمن غير المرجح أن تؤثر حالة عدم اليقين المالي في فرنسا على قرار البنك المركزي الأوروبي. 

اتجاهات التضخم 

بلغ معدل التضخم في منطقة اليورو 2.2٪ في سبتمبر، متجاوزًا الهدف البالغ 2٪ للمرة الأولى منذ أبريل. ارتفعت أسعار الخدمات، وتوقفت أسعار الطاقة عن التراجع.

يتوقع البنك المركزي الأوروبي انخفاض التضخم إلى 1.7٪ العام المقبل وأن يظل دون المستوى المستهدف حتى منتصف عام 2027. ويرى صانعو السياسات أن مخاطر التضخم متوازنة، إلا أن محضر اجتماع سبتمبر أشار إلى قلق متزايد بشأن ضعف الضغوط السعرية. ⁽7⁾ 

أي تباطؤ إضافي سيؤكد أن نمو الأسعار يقترب الآن من الهدف.

يبحث المستثمرون عن مؤشرات على ضعف التضخم في المستقبل. ويتوقع البنك المركزي الأوروبي أن ينخفض التضخم دون هدفه خلال العام المقبل، لكن إذا استمر تراجع الأسعار فقد تعود مناقشات خفض الفائدة إلى الواجهة. ⁽8⁾ 

التوترات التجارية والتوقعات العامة 

أدت التوترات المتجددة بين الولايات المتحدة والصين إلى زيادة الحذر في الأسواق المالية بعد أن فرض الرئيس الأمريكي دونالد ترامب رسومًا إضافية على الواردات الصينية. ومع ذلك، قد تدفع البيانات الاقتصادية القوية والإشارات إلى تقدم نحو اتفاق تجاري جديد المتداولين إلى تقليص رهاناتهم. ويأمل ترامب في التوصل إلى اتفاق هذا الأسبوع، وهو ما يفسر سبب بقاء البنك المركزي الأوروبي منفتحًا على خفض الفائدة مستقبلًا. ⁽9⁾ 

ستتحدث رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد في مؤتمر صحفي عقب إعلان القرار مباشرة، حيث ستقدّم رؤيتها بشأن الأداء الاقتصادي الحالي وآفاق منطقة اليورو، وربما تتطرق إلى عوامل أخرى مثل تأثير الرسوم الجمركية والتطورات الجيوسياسية.

المصادر: ⁽1⁾ ⁽2⁾ ⁽3⁾ ⁽7⁾ ⁽8⁾ رويترز (Reuters)، ⁽4⁾ ⁽5⁾ ⁽6⁾ ⁽9⁾ بلومبرغ (Bloomberg)