كيف تغذي المناطق الحرة الإماراتية أرباح الشركات المدرجة في DFM وADX

• تشير الملاحظة الضريبية لعام 2025 الخاصة بمجموعة TECOM إلى الآلية بشكل صريح: يختفي مبلغ 107 مليون درهم إماراتي من فاتورتها الضريبية لأن الدخل يقع ضمن منطقة حرة إماراتية، ما يخفض معدل الضريبة الفعلي للشركة المدرجة في DFM إلى 4.08% مقابل معدل قانوني أساسي يبلغ 9%.

• تحمل مجموعة KEZAD، عنقود المناطق الحرة التابع لمجموعة AD Ports Group، معدل ضريبة فعليًا خاصًا بها يبلغ نحو 7.6% وفق الحساب نفسه — وهو خصم حقيقي، لكنه صغير بما يكفي لأن يظل المعدل الإجمالي للمجموعة المدرجة في ADX قريبًا من المعدل القياسي الإماراتي البالغ 9%.

• يعود الفارق بين الشركتين إلى الحجم: تقع إيرادات TECOM لعام 2025 البالغة 2.86 مليار درهم إماراتي دون العتبة التي تُفعّل ضريبة الحد الأدنى العالمية الجديدة البالغة 15%. أما إيرادات AD Ports Group البالغة 20.8 مليار درهم إماراتي فتتجاوز هذه العتبة.

يمكن لشركة منطقة حرة إماراتية أن تحقق ضريبة شركات بنسبة 0% على الدخل المؤهل. أما كل ما تكسبه بخلاف ذلك فيُفرض عليه المعدل القياسي البالغ 9% فوق 375,000 درهم إماراتي من الأرباح، وهو المعدل نفسه الذي تدفعه شركة في البر الرئيسي. ⁽¹⁾

أما ما إذا كانت نسبة الـ 0% تلك تظهر فعليًا في الأرقام المُعلنة للشركة، فهذا سؤال منفصل. وتجيب عنه DFM وADX بطرق مختلفة.

ما الذي يُعد دخلاً مؤهلاً

يعتمد معدل الـ 0% على طبيعة النشاط. فالدخل المتحصل من شركة أخرى في منطقة حرة يُعد مؤهلاً بشكل عام. وكذلك الدخل الناتج عن قائمة محددة من الأنشطة المؤهلة، تشمل التصنيع والخدمات اللوجستية وتوزيع البضائع داخل أو من منطقة معينة.

تظل بعض هذه الأنشطة مؤهلة حتى عندما يكون العميل شركة في البر الرئيسي أو شركة أجنبية، وليس كيانًا آخر في منطقة حرة. ⁽⁴⁾

لا يُحتسب التوزيع إلا إذا انتقلت البضائع فعليًا عبر المنطقة المحددة. وتُستبعد المعاملات مع الأشخاص الطبيعيين بشكل كامل، باستثناء قائمة قصيرة من الاستثناءات.

ملاحظة TECOM الضريبية تسمي أثر المنطقة الحرة

سجّلت مجموعة TECOM، المشغّل المدرج في DFM والمسؤول عن مدينة دبي للإنترنت ومدينة دبي للإعلام وعدد آخر من مجمعات الأعمال الحرة في دبي، ربحًا قبل الضريبة لعام 2025 بلغ 2.17 مليار درهم إماراتي. وبلغت رسوم الضريبة عليها خلال العام 88.7 مليون درهم إماراتي. ⁽²⁾

ويُترجم ذلك إلى معدل ضريبة فعلي قدره 4.08%، أي أقل من نصف المعدل القانوني البالغ 9%.

تترك معظم الشركات للقارئ مهمة الاستنتاج حول سبب انخفاض معدل الضريبة لديها عن المعدل القياسي. أما جدول التسوية الخاص بـ TECOM فلا يفعل ذلك. فهو يعزل بندًا واحدًا بعينه، هو “الدخل من كيانات المنطقة الحرة المؤهلة”، بقيمة 107 مليون درهم إماراتي من الوفورات الضريبية.

ويفسر هذا البند وحده الجزء الأكبر تقريبًا من الفجوة بين ما كانت TECOM ستدفعه وفق المعدل القياسي وما دفعته فعليًا. ⁽²⁾ وتقول الإدارة ذلك صراحة: إن الانحراف عن نسبة 9% “ناتج بشكل أساسي عن شركات تابعة تعمل في مناطق حرة تخضع لضريبة شركات بنسبة 0%”. ⁽²⁾

AD Ports تنقسم إلى قطاعات بمعدلات مختلفة

تروي مجموعة AD Ports، المدرجة في ADX تحت الرمز ADPORTS، قصة أقل وضوحًا. إذ تُظهر حساباتها المدققة لعام 2025 ربحًا قبل الضريبة بلغ 2.27 مليار درهم إماراتي ورسوم ضريبة بلغت 203.1 مليون درهم إماراتي. ⁽³⁾

وهذا يمثل معدل ضريبة فعليًا على مستوى المجموعة يبلغ نحو 8.9% — أي أقل بقليل من المعدل القياسي الإماراتي البالغ 9%، رغم أن المجموعة تدفع أيضًا ضريبة شركات في إسبانيا ومصر وباكستان وسوريا وأنغولا، حيث تميل المعدلات إلى الارتفاع.

يخفي رقم المجموعة أكثر مما يكشفه. فتُقدّم AD Ports Group نتائجها موزعة على قطاعات، وأحد هذه القطاعات، وهو المدن الاقتصادية والمناطق الحرة، هو القسم المسؤول عن تشغيل KEZAD في أبوظبي.

وبناءً على أرباح ورسوم الضريبة المُفصح عنها لهذا القطاع بالتحديد، يبلغ معدل الضريبة الفعلي فيه نحو 7.6% — وهو خصم حقيقي من المعدل القياسي البالغ 9%، لكنه متواضع. ⁽³⁾

بل إنه ليس أدنى القطاعات ضريبةً في المجموعة. فقد سجّل قطاع الشحن البحري والملاحة، وهو قطاع لا يحمل أي تصنيف كمنطقة حرة، معدل ضريبة فعليًا بلغ نحو 3.8% في عام 2025 — أي أقل من معدل KEZAD، لأسباب لا تفصّلها الحسابات. ⁽³⁾

أثر المنطقة الحرة في AD Ports Group حقيقي. لكنه، بحسب هذه الأدلة، أصغر من أثر قطاعي لا علاقة له بالمناطق الحرة على الإطلاق.

الهاوية التي لا يحسب لها أحد حسابًا

يُسمح لشركات المناطق الحرة بقدر من الإيرادات غير المؤهلة دون أن تفقد صفتها. والحد الأقصى هو 5% من إجمالي الإيرادات أو 5 ملايين درهم إماراتي، أيهما أقل. ⁽⁴⁾

وإذا تجاوزت الشركة هذا الحد، فإن العاقبة ليست تناسبية.

يفقد الكيان صفة “شخص المنطقة الحرة المؤهل” بالكامل، لتلك الفترة الضريبية والفترات الأربع التالية لها. أي أن دخل خمس سنوات كاملة يُفرض عليه معدل 9%. ⁽⁴⁾

مبيعات الأراضي تقع خارج الإعفاء

في عام 2025، باعت KEZAD قطعة أرض لشركة Mira Developments بمبلغ 2.47 مليار درهم إماراتي، ومستودعين لشركة Aldar Properties بمبلغ 570 مليون درهم إماراتي. ⁽³⁾

يستثني القانون الضريبي الإماراتي بشكل عام الدخل من الممتلكات غير المنقولة، مع استثناء واحد ضيق: العقار التجاري داخل منطقة حرة، إذا بيع لشخص آخر في منطقة حرة. ⁽⁴⁾ وكلتا شركتي Mira Developments وAldar Properties هما مطوّرتان في البر الرئيسي.

يُرجّح أن تقع أرباح تلك الصفقات خارج إعفاء الـ 0%. فصفقات الأراضي التي تجعل نمو KEZAD أكثر وضوحًا للمستثمرين هي، من الناحية الضريبية، على الأرجح الأقل تمثيلاً للإعفاء نفسه.

الحد الأدنى البالغ 15% يطال شركة واحدة دون الأخرى

منذ 1 يناير 2025، تُطبَّق ضريبة الحد الأدنى التكميلية المحلية على المجموعات متعددة الجنسيات التي تبلغ إيراداتها الموحدة العالمية 750 مليون يورو أو أكثر، أي ما يعادل تقريبًا 3.15 مليار درهم إماراتي، والتي تعمل في دولتين على الأقل.

وتفرض هذه الضريبة حدًا أدنى لمعدل الضريبة الفعلي على الأرباح داخل الإمارات بنسبة 15%، متجاوزةً ما كان إعفاء المنطقة الحرة سيسمح به لولا ذلك. ⁽⁵⁾

تقع إيرادات مجموعة TECOM لعام 2025 البالغة 2.86 مليار درهم إماراتي دون هذه العتبة.

وبالتالي فإن الاستفادة من إعفاء المنطقة الحرة، بما فيها الملاحظة الضريبية، تمر دون أن تتأثر.

أما إيرادات AD Ports Group لعام 2025 البالغة 20.8 مليار درهم إماراتي، إلى جانب عملياتها الممتدة في مصر وسوريا وباكستان وأنغولا وإسبانيا، فتضعها بوضوح ضمن نطاق هذه القاعدة. ⁽³⁾ ⁽⁵⁾

أما ما إذا كانت فاتورتها الضريبية الفعلية في الإمارات سترتفع فيعتمد على تفاصيل لم تُفصح عنها بعد، بما في ذلك حجم الرواتب والأصول المادية التي تستوفي شروط الاستثناء القائم على الجوهر الاقتصادي بموجب هذه القاعدة.

قراءة هذه الأرباح

هناك ثلاثة أمور يجب الفصل بينها الآن عند إعلان شركة مدرجة في DFM أو ADX عن أرباح مرتبطة بالمناطق الحرة:

• الدخل المرتبط فعليًا بنشاط مؤهل والمُفصح عنه على هذا الأساس
• المكاسب لمرة واحدة، مثل مبيعات الأراضي، التي عادةً ما تقع خارج نطاق الإعفاء
• بالنسبة للمجموعات التي تتجاوز عتبة ضريبة الحد الأدنى التكميلية المحلية، حد أدنى بنسبة 15% لم يكن قائمًا قبل هذا العام

تُظهر ملاحظة TECOM الضريبية كيف تبدو هذه الآلية عندما تكون الشركة صغيرة بما يكفي، وإفصاحها واضحًا بما يكفي، لإظهار العلاقة بشكل صريح.

وتُظهر AD Ports Group كيف تبدو الآلية نفسها عندما تكون حقيقية لكن جزئية، وتقع ضمن قطاع واحد فقط من مجموعة أكبر بكثير وممتدة عبر جهات اختصاص متعددة.

يُعد فهم الفرق بين DFM وADX كمنصتي إدراج نقطة انطلاق مفيدة لتحديد أي من البورصتين تحمل قدرًا أكبر من هذا التعرض.

المصادر: ⁽¹⁾ وزارة المالية الإماراتية، ⁽²⁾ القوائم المالية الموحدة المدققة لمجموعة TECOM PJSC لعام 2025 (الإيضاح 28)، ⁽³⁾ التقرير السنوي المتكامل والحسابات لمجموعة AD Ports Group PJSC لعام 2025 (الإيضاحان 18 و34)، ⁽⁴⁾ الهيئة الاتحادية للضرائب الإماراتية، ⁽⁵⁾ وزارة المالية الإماراتية / قرار مجلس الوزراء رقم 142 لسنة 2024