en
- يتم تفعيل نداء الهامش بشكل آلي بمجرد أن تنخفض حقوق ملكية حساب المتداول عن مستوى هامش الصيانة، وليس مجرد تحول المركز إلى خاسر.
- انهيار عقود WTI الآجلة للنفط الخام في عام 2020 أظهر كيف يمكن لنداءات الهامش أن تُخرج المتداولين من السوق بوتيرة أسرع من حركة السعر نفسه.
- تفرض الجهات التنظيمية ومنصات التداول في الإمارات كلتاهما مهلاً محددة للوفاء بنداء الهامش، وبعدها يتم إغلاق المركز تلقائيًا.
تتداول في الإمارات؟ عليك أن تعرف ما هو نداء الهامش وما الذي يمكن أن يؤدي إلى تفعيله.
نداء الهامش هو طلب من الوسيط أو البورصة بإضافة أموال إلى الحساب. يحدث ذلك عندما تنخفض الأموال المخصصة للاحتفاظ بمركز ذي رافعة مالية عن الحد الأدنى المطلوب.
المحفز ليس صفقة خاسرة بحد ذاتها. بل هو انخفاض حقوق ملكية الحساب عن ما تسميه البورصة هامش الصيانة.
بمجرد تجاوز هذا الخط، يكون أمام المتداول خياران: إيداع المزيد من الأموال، أو إغلاق المركز قبل أن يقوم الوسيط بذلك تلقائيًا.
من انخفاض حقوق الملكية إلى وقف قسري تلقائي
تُفتح مراكز العقود الآجلة وعقود الفروقات (CFD) بهامش، أي جزء من القيمة الكاملة للعقد وليس المبلغ بأكمله.
هذا ما يتيح للمتداول التحكم بمركز أكبر بكثير مما يسمح به رصيد حسابه.
عندما يتحرك السوق ضد المركز، تؤدي الخسائر إلى تقليص رصيد الحساب مع إعادة تقييم المركز وفق السعر السوقي.
هناك عتبتان مهمتان. الهامش الابتدائي هو المبلغ المطلوب لفتح المركز، بينما هامش الصيانة هو الحد الأدنى للرصيد الذي يجب الحفاظ عليه طوال مدة الصفقة. ⁽¹⁾
إذا انخفض الحساب عن هامش الصيانة، فقد يتلقى المتداول نداء هامش يطالبه بإعادة الرصيد إلى مستوى الهامش الابتدائي. وفي أسواق العقود الآجلة سريعة الحركة، قد يُطلب توفير هذا الضمان الإضافي خلال ساعات. وإذا لم يتم الوفاء بالنداء، يجوز للوسيط تقليص المركز أو تصفيته. ⁽²⁾
في العديد من منصات عقود الفروقات (CFD) القائمة على MT5 والمستخدمة في الإمارات، يُعبَّر عن هذا الحد بنسبة مستوى الهامش، ويحدد كل وسيط شروط تفعيله الدقيقة وفق شروط التداول الخاصة به وليس وفق معيار موحد للصناعة.
يحمل تداول الأسهم نسخته الخاصة من القاعدة نفسها. تُلزم هيئة الأوراق المالية والسلع الإماراتية (UAE Capital Market Authority) الوسطاء بإبلاغ العملاء يوميًا بأي عجز في الهامش، وببيع الأسهم إذا لم تتم تغطية العجز خلال يومي تداول. ⁽³⁾
الجلسة التي تجاوزت فيها نداءات الهامش حركة السعر في 2020
جاء أوضح مثال على هذه الآلية على نطاق واسع من عقود النفط الخام الآجلة.
في أبريل 2020، أُغلق عقد WTI لتسليم مايو عند سالب 37.63 دولارًا للبرميل. كانت هذه المرة الأولى في تاريخ العقد التي يتم فيها تداول عقود النفط الآجلة دون الصفر. ⁽⁴⁾
واجه المتداولون أصحاب المراكز الشرائية الطويلة نداءات هامش تتضخم مع تراجع السعر. اختار كثيرون إغلاق مراكزهم وتقبل الخسارة بدلاً من الاستمرار في إيداع أموال إضافية.
كان التخزين جزءًا من القصة. بلغت مخزونات النفط الخام التجارية في نقطة التسليم Cushing بولاية أوكلاهوما نحو 76 بالمئة من السعة التخزينية العاملة في الأسبوع الذي سبق الانهيار، ما ترك مساحة ضئيلة لاستيعاب النفط الفعلي المرتبط بالعقود المنتهية الصلاحية. ⁽⁵⁾
هذا المزيج، أي موجة من نداءات الهامش تصادف نقصًا في سعة التخزين، حوّل مشكلة في العرض إلى انهيار سعري تاريخي في جلسة واحدة.
لا يزال المتداولون الذين يتابعون كيفية بناء عقود النفط الخام الآجلة اليوم يدرسون تلك الجلسة باعتبارها أوضح حالة لتغلب آليات الهامش على السوق.
رفع الهامش قد يفرض البيع نفسه قبل ظهور أي خسائر
نداءات الهامش ليست فقط عرضًا لضغط قائم بالفعل. فالبورصات ترفع أيضًا متطلبات الهامش بشكل استباقي، عندما تُقدّر أن السوق أصبح مُثقلاً بالرافعة المالية بشكل مفرط، وهذا وحده يمكن أن يؤدي إلى البيع القسري نفسه.
حدث ذلك في المعادن الثمينة في أوائل فبراير 2026، عندما رفعت CME متطلبات هامش الذهب والفضة ثلاث مرات خلال ثمانية أيام، ما اضطر أصحاب المراكز الشرائية الطويلة في الذهب والفضة ذات الرافعة المالية إما لإضافة رأس مال أو الخروج.
كان التصحيح حادًا. لكنه أزال الرافعة المالية الزائدة التي تراكمت على مدى أشهر. البيع القسري، بهذا المعنى، له وجهان. فهو يعاقب المتداولين الذين وقعوا في الجانب الخاطئ من الحركة، لكنه أيضًا يزيل الرافعة المالية التي جعلت الحركة عنيفة في المقام الأول.
المصادر: ⁽¹⁾⁽²⁾⁽⁴⁾ CME Group، ⁽³⁾ Gulf News / UAE Securities and Commodities Authority، ⁽⁵⁾ U.S. Energy Information Administration
