هل طفرة الذكاء الاصطناعي مجرد فقاعة على وشك الانفجار؟

• تشهد أسواق الأسهم حول العالم ارتفاعات قياسية مدفوعة بحماس الذكاء الاصطناعي الذي يقود موجة ضخمة من الاستثمارات في شركات التكنولوجيا الكبرى. 

• يحذر بعض المحللين من أن التقييمات المرتفعة للأسهم قد تؤدي إلى تصحيح في السوق يشبه فقاعة الإنترنت في مطلع الألفية. 

• يرى محللون آخرون أن نمو الذكاء الاصطناعي اليوم يستند إلى الأرباح والاستثمارات الفعلية وليس إلى المضاربات. 

تشهد أسواق الأسهم العالمية ارتفاعات قياسية مدفوعة بحماس الذكاء الاصطناعي، حيث تتدفق مليارات الدولارات نحو شركات التكنولوجيا الكبرى التي تقود الموجة التالية من الابتكار. 

لكن وسط موجة التفاؤل، بدأت مؤسسات مالية تحذر من أن طفرة الذكاء الاصطناعي الحالية قد تكون مجرد فقاعة جديدة على وشك الانفجار. 

ومع ارتفاع تقييمات الأسهم وتزايد التوقعات وتركز المكاسب في عدد محدود من عمالقة التكنولوجيا، يرى محللون أن الأسواق ربما تتجه نحو تصحيح مشابه لانفجار فقاعة الإنترنت في أوائل الألفية. 

تحذيرات اقتصادية عالمية 

قالت كريستالينا غورغييفا، المديرة العامة لصندوق النقد الدولي، في بيان لها قبيل الاجتماعات السنوية للصندوق في واشنطن، إنها حذرت المستثمرين من الاستعداد لمزيد من التقلبات في ظل طفرة الذكاء الاصطناعي.

وأشارت إلى أن الاقتصاد العالمي من المتوقع أن يتباطأ بوتيرة أبطأ، لكن الصدمات السوقية قد تختبر مرونته. ومع تداول الذهب فوق ٤٬٠٠٠ دولارات للأونصة، يتزايد قلق المستثمرين وسط حالة عدم اليقين. كما أوضحت غورغييفا أن الرسوم الجمركية الأمريكية والارتفاع السريع في تقييمات الأسهم المدفوعة بالذكاء الاصطناعي تمثل مؤشرات تستدعي الحذر. ⁽١⁾ 

كما حذّر بنك إنجلترا يوم الأربعاء من ارتفاع مخاطر حدوث تصحيح في الأسواق، مشيرًا إلى أن التقييمات تبدو “مبالغًا فيها”، خصوصًا بالنسبة لشركات التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وأعرب جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، عن قلقه من ارتفاع تقييمات الأسهم، رغم أنه لم يُشر مباشرة إلى شركات التكنولوجيا. ⁽٢⁾ 

من جانبه، قال جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لـ JP Morgan، إن الأسواق قد تشهد تصحيحًا حادًا خلال فترة تتراوح بين ستة أشهر وسنتين بسبب التوترات الجيوسياسية والتحديات في السياسات المالية. ⁽٣⁾ 

ويُعد الذكاء الاصطناعي أحد المحركات الرئيسية لعائدات سوق الأسهم هذا العام، مما دعم مكاسب شركات التكنولوجيا الكبرى. ⁽٤⁾ 

تقييمات الذكاء الاصطناعي: مرتفعة ولكن ليست مفرطة 

ذكرت Goldman Sachs أن تقييمات شركات التكنولوجيا مرتفعة لكنها لم تصل بعد إلى مستويات فقاعة الإنترنت. إذ يبلغ معدل السعر إلى الأرباح المتوقع لمؤشر S&P 500 نحو ٢٣، ما يعني أن المستثمرين يدفعون ٢٣ دولارًا مقابل كل دولار من الأرباح المتوقعة، وهو ما يشير تقنيًا إلى أن المؤشر يتداول بسعر أعلى من قيمته العادلة. ⁽٥⁾ 

وتُعد أسهم Apple وMicrosoft وNvidia وTesla ضمن مجموعة “السبعة العظام” التي تتداول بتقييمات مرتفعة، في إشارة إلى التفاؤل المرتبط بالذكاء الاصطناعي وتوقعات النمو المستقبلية. 

.

المصدر: MacroMicro – مخطط يوضح نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة لمؤشر S&P 500 خلال فترة ٦ أشهر 

تبلغ القيمة السوقية المجمعة لأسهم “السبعة العظام” نحو ٢٠٫٨ تريليون دولار، أي ما يعادل ٣٦٫٣٪ من إجمالي قيمة مؤشر S&P 500. 

وعلى عكس فقاعة الإنترنت في عام ٢٠٠٠، كانت الأسهم آنذاك تتداول بأسعار مرتفعة رغم ضعف الأرباح، بينما تتمتع شركات التكنولوجيا الحالية بأرباح قوية وأداء مالي متين.

المصدر: TradingView – مخطط مؤشر S&P 500 

تأثير الذكاء الاصطناعي المتزايد ومخاطره 

ارتفعت أسعار أسهم الذكاء الاصطناعي بناءً على توقعات الأداء أكثر من النتائج الفعلية، وهو ما يثير قلق المحللين. إذ تستثمر الشركات مليارات الدولارات في الذكاء الاصطناعي لتحسين كفاءة العمل، لكن هذه التقنية لا تزال غير قادرة على التعامل مع المهام المعقدة كما هو متوقع.

وقد تؤدي نتائج الأرباح الضعيفة لشركات التكنولوجيا إلى تصحيح في السوق، خصوصًا وأن الزخم الحالي يتركز في عدد محدود من الشركات الكبرى. 

وقال سام ألتمان، الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI، إن المستثمرين قد يكونون مفرطين في حماسهم تجاه طفرة الذكاء الاصطناعي، لكنه أكد في الوقت نفسه أن هذه التقنية تواصل دفع عجلة الابتكار. بينما صرّح جنسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، بأن سباق الذكاء الاصطناعي العالمي أصبح تنافسيًا للغاية، خصوصًا مع نماذج الشركات الصينية مثل Huawei وDeepseek وAlibaba. ⁽٦⁾ 

وتُظهر التقييمات المرتفعة والتحالفات التقنية – مثل تقييم OpenAI البالغ ٥٠٠ مليار دولار وشراكاتها مع Nvidia وAMD وOracle – مدى الحماس الكبير في الأسواق تجاه الذكاء الاصطناعي. 

فقاعة من نوع مختلف؟ 

يعتقد كثيرون أن موجة الابتكار الحالية تختلف عن حقبة الإنترنت، إذ تستند إلى أرباح حقيقية ونتائج أعمال قوية تبرر التقييمات المرتفعة. فبعكس تلك الحقبة، تقدم شركات التكنولوجيا الكبرى اليوم أرباحًا قوية، مما يعزز قدرة السوق على الصمود.

ومع ذلك، يحذر آخرون من أن أسعار الأسهم ارتفعت بوتيرة أسرع من أرباح الشركات، حيث يواصل الحماس المحيط بالذكاء الاصطناعي دفع الأسواق إلى مستويات أعلى. ومع تمدد التقييمات وتركز المكاسب في عدد محدود من الشركات، يرى بعض المحللين أن تباطؤ وتيرة تبنّي الذكاء الاصطناعي أو انخفاض الأرباح قد يؤدي إلى تصحيح حاد في الأسواق.

لكن من الصعب التنبؤ بالفقاعات أثناء وجودها، لذا سيعتمد ما إذا كانت هذه الفترة تمثل ثورة تكنولوجية مستدامة أم فقاعة جديدة تنتظر الانفجار على مدى قدرة الابتكار على التحول إلى قيمة ونمو طويل الأمد.

المصادر: ⁽١⁾ ⁽٢⁾ ⁽٣⁾ ⁽⁴⁾ CNBC، ⁽٥⁾ ⁽٦⁾ Dow Jones Newswire