تقرير الوظائف القوي لشهر أغسطس يتعارض مع دعوة ترامب إلى خفض الفائدة

• ارتفع عدد الوظائف في الولايات المتحدة بمقدار 162,000 وظيفة في أغسطس، متجاوزًا التوقعات بفارق كبير، بينما استقر معدل البطالة عند 4.1%. 

• دفعت قوة سوق العمل عوائد سندات الخزانة إلى الارتفاع، كما رفعت احتمال زيادة الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر إلى نحو 60%. 

• ستحدد بيانات التضخم الآن قرار الاحتياطي الفيدرالي، في وقت يكثف فيه الرئيس ترامب ضغوطه على البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة. 

عادت سوق العمل الأميركية بقوة في أغسطس، إذ أضاف أصحاب العمل وظائف تفوق توقعات الاقتصاديين بكثير، وعاد المتداولون إلى الرهان على رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة خلال اجتماعه الأسبوع المقبل.

ويأتي ذلك في توقيت غير ملائم للبيت الأبيض. فقد أمضى الرئيس ترامب أشهرًا في الضغط على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، وهدد يوم الجمعة بوقف التجارة مع الدول التي تسجل فوائض تجارية مع الولايات المتحدة ما لم يُقدم البنك على خفضها.

تقرير يتجاوز التوقعات

أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس إضافة 162,000 وظيفة، أي أكثر من ثلاثة أضعاف الزيادة التي توقعها الاقتصاديون والبالغة 53,000 وظيفة. واستقر معدل البطالة عند 4.1%. وسجل التقرير أقوى زيادة شهرية منذ مارس من هذا العام، ليعكس مسار تباطؤ التوظيف خلال الصيف. ⁽¹⁾

كما جرى تعديل بيانات الأشهر السابقة بالرفع. فتحولت قراءة يوليو من فقدان 23,000 وظيفة إلى إضافة 21,000 وظيفة، بينما عُدلت قراءة يونيو إلى زيادة قدرها 31,000 وظيفة. وعلى خلاف الأشهر الأخيرة، شمل نمو الوظائف هذه المرة قطاعات متعددة. ⁽²⁾

وتصدرت المطاعم والحانات القطاعات بإضافة 59,000 وظيفة، تلتها مكاسب في قطاعي التعليم الحكومي والتصنيع. أما الرعاية الصحية، التي تمثل عادةً أكبر محركات نمو الوظائف، فأضافت 13,000 وظيفة فقط، وهو مستوى يقل كثيرًا عن متوسطها الشهري الأخير. وكان قطاع الأنشطة المرتبطة بالمعلومات نقطة الضعف، إذ فقد 23,000 وظيفة. ⁽³⁾

ما وراء استقرار معدل البطالة

استقر معدل البطالة، لكن السبب وراء ذلك كان إيجابيًا. فقد انضم مزيد من الأشخاص إلى القوى العاملة خلال أغسطس، ما رفع معدل المشاركة إلى 61.6%. وجاءت هذه الزيادة بصورة رئيسية من انتقال أشخاص من خارج القوى العاملة مباشرةً إلى وظائف، وليس من توقف الباحثين المحبطين عن البحث عن عمل. ⁽⁴⁾

وانخفض مقياس البطالة الأوسع نطاقًا، الذي يشمل الباحثين المحبطين والعاملين بدوام جزئي لأسباب اقتصادية، إلى 7.7%، وهو أدنى مستوى له منذ يونيو 2025.

وظل نمو الأجور ضمن نطاق يتماشى مع أهداف الاحتياطي الفيدرالي المتعلقة بالتضخم. وارتفع متوسط الأجر في الساعة بنسبة 0.3% خلال الشهر وبنسبة 3.1% على مدار العام الماضي، متجاوزًا التوقعات قليلًا، لكن دون أن يثير مخاوف كبيرة. ⁽⁵⁾

الأسواق ترفع احتمالات زيادة الفائدة

غيّر التقرير سريعًا توقعات قرار الاحتياطي الفيدرالي المقبل. وارتفعت عوائد سندات الخزانة عقب صدوره، إذ صعد عائد السندات لأجل عامين بمقدار 7.4 نقاط أساس إلى 4.42%، نظرًا إلى حساسيته تجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وانخفض الذهب بنسبة 1.60%، بينما استقر الدولار الأميركي أمام العملات الرئيسية.

ورفع المتداولون احتمال زيادة أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية خلال اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يومي 15 و16 سبتمبر إلى نحو 59%، مقارنةً بحوالي 55% قبل صدور البيانات. ⁽⁶⁾

ويجعل تقرير التوظيف وحده تبرير إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير أمرًا صعبًا، إلا أن بيانات التضخم المقرر صدورها الأسبوع المقبل ستحمل على الأرجح وزنًا أكبر في القرار النهائي.

ترامب يصعّد ضغوطه على الاحتياطي الفيدرالي

رد الرئيس ترامب بعد وقت قصير من صدور التقرير بتجديد دعوته إلى خفض أسعار الفائدة، رغم أن قوة التوظيف وبقاء التضخم فوق المستوى المستهدف عززا مبررات تشديد السياسة النقدية. وحث قيادة الاحتياطي الفيدرالي على «التصرف بحكمة»، معتبرًا أن ارتفاع أسعار الفائدة يضع الولايات المتحدة في موقف تنافسي غير عادل.

وفي خطوة غير معتادة، هدد ترامب أيضًا بوقف التجارة مع الدول التي تسجل فائضًا تجاريًا مع الولايات المتحدة، وهي مجموعة تضم أكثر من 90 دولة، ما لم يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة. وهذه هي المرة الأولى التي يربط فيها تهديدًا تجاريًا بصورة مباشرة بسياسة الاحتياطي الفيدرالي. وقد تدفع هذه الخطوة الاقتصاد العالمي نحو التباطؤ، وترفع مخاطر الركود داخل الولايات المتحدة. ⁽⁸⁾

ورغم هذه الضغوط، لم يتعرض رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش لهجمات شخصية كتلك التي تعرض لها سلفه جيروم باول. ومع ذلك، تظهر الإشارات المتباينة الصادرة عن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أن القرار لم يُحسم بعد.

وقال عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر إنه سيدعم إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير إذا واصلت بيانات التضخم إظهار التراجع، بينما عبّر مسؤولون آخرون عن مواقف مماثلة تقوم على الانتظار والترقب. ⁽⁷⁾

المحطة التالية: التضخم

تتحول الأنظار الآن إلى تقارير التضخم المنتظرة هذا الأسبوع، إذ تصدر بيانات أسعار المنتجين يوم الخميس، تليها بيانات أسعار المستهلك يوم الجمعة.

ومن المتوقع أن تكون هذه البيانات العامل الحاسم في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر سبتمبر. وقد أكد المسؤولون مرارًا أن رفع أسعار الفائدة سيظل مرهونًا بعدم إظهار بيانات التضخم مزيدًا من التحسن، حتى في ظل استمرار قوة سوق العمل.

المصادر: ⁽¹⁾ ⁽⁵⁾ ⁽⁶⁾ سي إن بي سي (CNBC)، ⁽²⁾ ⁽³⁾ مكتب إحصاءات العمل (Bureau of Labor Statistics)، ⁽⁴⁾ ⁽⁷⁾ ⁽⁸⁾ رويترز (Reuters)