en
- مؤشر مديري المشتريات (PMI) هو مقياس للنشاط الاقتصادي؛ تشير القراءة فوق 50 إلى توسع، وما دونها إلى انكماش.
- يقيس كل من مؤشر التصنيع ومؤشر الخدمات والمؤشر المركب طبقةً مختلفة من النشاط الاقتصادي.
- بالنسبة لأسواق السلع الأساسية، يحمل مؤشر التصنيع ثقلًا مباشرًا؛ إذ تُضعف قراءاته المنخفضة توقعات الطلب على النفط وقد تؤثر في تسعير العقود الآجلة حتى دون أي حدث من جهة العرض.
كل شهر، يُطرح على مديري المشتريات في مئات الشركات حول العالم سؤال واحد.
هل حال الأعمال أفضل أم أسوأ مما كان عليه الشهر الماضي؟
تُجمَّع إجاباتهم في واحد من أكثر الأرقام متابعةً في التمويل العالمي. يُعرف هذا الرقم بمؤشر مديري المشتريات، أو PMI اختصارًا.
تُحوَّل الردود إلى مؤشر انتشار يتراوح بين 0 و100. تشير القراءة فوق 50 إلى توسع مقارنةً بالشهر السابق، في حين تشير القراءة دون 50 إلى انكماش. ⁽¹⁾
من يُصدر بيانات PMI؟
تُصدر بيانات PMI منظمتان رئيسيتان. في الولايات المتحدة، يُصدر معهد إدارة التوريد (ISM) القراءات الأكثر متابعةً على نطاق واسع.
على الصعيد العالمي، تُصدر S&P Global بيانات PMI لأكثر من 40 دولة، مما يجعلها المصدر الرئيسي للمقارنات الدولية. يختلف المنهجان قليلًا، ولهذا يتابع كثير من المتداولين الأمريكيين كلا قراءتَي ISM وS&P Global للحصول على صورة أكثر اكتمالًا.
مؤشر PMI التقديري مقابل النهائي
يصدر مؤشر PMI على مرحلتين. يصل التقدير التقديري (Flash) قبل نهاية كل شهر بنحو أسبوع، استنادًا إلى ما يقارب 85% من إجمالي ردود الاستطلاع. وهو القراءة التي تتفاعل معها الأسواق بأقوى ردود فعل، لأنها الإشارة الحقيقية الأولى لاتجاه الزخم الاقتصادي.
تأتي القراءة النهائية في مطلع الشهر التالي، مستوعبةً مجموعة البيانات الكاملة. نادرًا ما تبتعد كثيرًا عن التقدير التقديري، لكن المراجعات تقع أحيانًا، وحين تحدث، قد تُعيد رسم مواضع الأسواق، لا سيما إن تجاوزت القراءة النهائية عتبة الـ50 في أي من الاتجاهين.
بالنسبة للمتداولين، الإصدار التقديري هو الأهم. القراءة النهائية تأكيد لا مفاجأة.
كيف يحرّك مؤشر PMI الأسواق؟
يصل مؤشر PMI قبل معظم البيانات الاقتصادية الرسمية. تُنشر أرقام الناتج المحلي الإجمالي بعد أسابيع من انتهاء الربع. يمنح PMI الأسواق قراءةً للزخم في مطلع كل شهر، متقدمًا على أرقام الناتج المحلي الفصلية والبيانات الرسمية للناتج.
حين تتجاوز قراءة PMI التوقعات، يمكن أن تكتسب أسواق الأسهم زخمًا. كثيرًا ما يتبعها عائد السندات، مع تسعير المستثمرين لنمو أقوى واحتمال تشديد السياسة النقدية. فيما يمكن أن تُطلق قراءة دون التوقعات ردود فعل عكسية في غضون ثوانٍ من الإصدار.
تتفاعل الأسواق بسرعة لأن مؤشر PMI استشرافي. فهو يعكس ما يطلبه مديرو المشتريات ويخططون له، لا ما أنتجه الاقتصاد بالفعل.
مؤشرات التصنيع والخدمات والمركب
تغطي ثلاث إصدارات من مؤشر PMI أجزاءً مختلفة من الاقتصاد.
يتتبع مؤشر PMI للتصنيع نشاط المصانع، كالطلبات الجديدة ومستويات الإنتاج والتوظيف وأوقات تسليم الموردين ومستويات المخزون. ⁽²⁾ وهو الإصدار الأكثر ارتباطًا مباشرةً بالطلب على السلع الأساسية، لأن الإنتاج الصناعي يستهلك المواد الخام والوقود.
يغطي مؤشر PMI للخدمات الاقتصاد الأوسع، شاملًا قطاعات التمويل والتجزئة والضيافة والخدمات المهنية. ولأن الخدمات تُشكّل الجزء الأكبر من الناتج المحلي الإجمالي في معظم الاقتصادات المتقدمة، فإن ضعف مؤشر الخدمات قد يُشير إلى تباطؤ اقتصادي أوسع حتى حين يصمد قطاع التصنيع.
أما المؤشر المركب فيجمع الاثنين معًا، مانحًا أشمل صورة لصحة الاقتصاد الكلية، وهو الرقم الأكثر استشهادًا في وسائل الإعلام المالية.
مؤشر PMI وأسواق النفط
يُغذّي نشاط المصانع الطلبَ على الوقود. حين ينخفض مؤشر PMI للتصنيع في اقتصادات كبرى كالولايات المتحدة والصين، تقرأ الأسواق ذلك إشارةً على ضعف الاستهلاك الصناعي في المستقبل.
ارتبطت موجات مستدامة من القراءات دون الـ50 تاريخيًا بفترات تراجع الطلب على النفط. يُعيد المتداولون تعديل توقعات الاستهلاك، وتنعكس هذه التعديلات في تسعير عقود برنت الآجلة وسائر السلع الأساسية.
لهذا يمكن لتراجع قراءة PMI أن يحرّك أسعار النفط حتى دون أي تغيير في جانب العرض. فالسوق يعدّل ما يتوقع استهلاكه، لا ما هو متاح حاليًا.
حين يتضافر ضعف PMI مع ضغوط قائمة على جانب العرض، يتراكب الأثران. بدا هذا الديناميك جليًا حين أشار مؤشر PMI العالمي إلى صورة نمو متباينة عبر الاقتصادات الكبرى، مضيفًا طبقة من ضعف الطلب إلى توقعات السلع الأساسية الهشة أصلًا.
حين يفقد مؤشر PMI دلالته
مؤشر PMI مسح للمشاعر والتوقعات. فهو يرصد ما يتوقعه مديرو المشتريات، لا ما حدث بالفعل.
في أوقات اضطرابات العرض أو الصدمات الجيوسياسية، قد يتباين مؤشر PMI بشكل حاد عن أحوال السوق الفعلية. يمكن أن ترتفع أسعار النفط حتى مع تراجع PMI، إن تغلّب حدث عرضي على إشارة الطلب.
في المقابل، قد تتزامن قراءة توسع لـ PMI مع تشديد الأوضاع المالية الذي يُبطئ النمو على أي حال.
المؤشر دليل اتجاهي موثوق، لكنه ليس توقعًا دقيقًا لما ستفعله الأسواق لاحقًا.
