en
تعود فكرة العقد الدائم (Perpetual Contract أو Perp) إلى عقود من الزمن، لكنها لم تتحول إلى أداة تداول حقيقية إلا في عصر العملات الرقمية.
قد يكون المتداولون على دراية بالمفهوم، لكنهم غالبًا ما يطرحون أسئلة مهمة عندما يتعلق الأمر بسوق العملات الرقمية، ومنها:
- ما هو العقد الدائم في العملات الرقمية، وكيف يعمل؟
- كيف تختلف العقود الدائمة عن العقود الآجلة التقليدية في سوق العملات الرقمية؟
- ما الأدوات التي يستخدمها المتداولون لإدارة مراكزهم في العقود الدائمة؟
جميع هذه الأسئلة مهمة، والإجابة عنها تساعد المتداولين على فهم سوق أصبحت فيه العقود الدائمة أداة التداول المهيمنة.
فقد عالجت منصات العقود الدائمة المركزية (Perp CEXes) أحجام تداول بلغت 85.3 تريليون دولار خلال عام 2025 وحده، وفقًا لبيانات CoinGecko، وهي منصة متخصصة في أخبار وأبحاث العملات الرقمية.
يشرح هذا المقال ماهية العقد الدائم في العملات الرقمية، وكيف تعمل معدلات التمويل، وكيف تختلف العقود الدائمة عن العقود الآجلة والخيارات، وأين تكمن المخاطر الحقيقية.
قائمة المحتويات
- ما هو العقد الدائم في العملات الرقمية؟
- كيف تحافظ معدلات التمويل على ارتباط العقود الدائمة بالسوق الفوري؟
- كيف تختلف العقود الدائمة عن العقود الآجلة والخيارات؟
- شرح الرافعة المالية والهامش والتصفية
- كيف يدير المتداولون مراكزهم: الأدوات الأساسية
1. ما هو العقد الدائم في العملات الرقمية؟
العقد الدائم هو نوع من المشتقات المالية الخاصة بالعملات الرقمية يؤدي وظيفتين أساسيتين.
أولًا، يتتبع سعر الأصل الأساسي أو العملة الرقمية محل التداول. وأكثر الأمثلة شيوعًا هي البيتكوين والإيثيريوم.
ثانيًا، يسمح العقد للمتداول باتخاذ مركز مالي قائم على الرافعة المالية للاستفادة من اتجاه حركة السعر دون امتلاك الأصل فعليًا.
ولا يحتوي العقد الدائم على تاريخ انتهاء أو تسوية، ما يعني أن المركز يمكن أن يظل مفتوحًا نظريًا إلى أجل غير مسمى.
ومن هنا جاءت تسمية “العقد الدائم”، وهو ما يجعله مختلفًا عن العقود التقليدية.
فعلى عكس العقود الآجلة التقليدية، لا تمتلك العقود الدائمة (أو المقايضات الدائمة) تاريخ انتهاء تُغلق أو تُسوّى عنده الصفقات المفتوحة.
وبدلًا من ذلك، تعتمد على معدل التمويل (Funding Rate) للحفاظ على ارتباطها بالسوق الفوري.
العقود الدائمة مقابل السوق الفوري
يساعدنا الفرق بين العقود الدائمة والتداول الفوري على فهم كيفية عمل هذه العقود.
فعندما يشتري المتداول عملة رقمية في السوق الفوري، فإنه يمتلكها بشكل مباشر.
وتُحفظ العملة في محفظته، وترتفع أو تنخفض قيمتها وفقًا لسعرها في السوق.
أما في تداول العقود الدائمة، فإن المتداول لا يمتلك العملة أبدًا.
بل يمتلك عقدًا يتتبع سعرها، ويمكنه فتح مركز شراء (Long) لتحقيق أرباح إذا ارتفع السعر، أو مركز بيع (Short) لتحقيق أرباح إذا انخفض السعر.
وهذا يمنحه تعرضًا في كلا الاتجاهين، وهو أمر لا يوفره امتلاك الأصل في السوق الفوري.
وتعود جذور هذه الفكرة إلى أوائل تسعينيات القرن الماضي.
فقد اقترح الاقتصادي روبرت شيلر مفهوم “العقود الآجلة الدائمة” كوسيلة لإنشاء أسواق أكثر سيولة للأصول التي يصعب تسويتها، مثل العقارات.
وكانت الفكرة تقوم على إنشاء عقد لا ينتهي أبدًا ويتم تسويته ماليًا بدلًا من تسليم الأصل فعليًا.
وفي عام 2016 ظهر أول عقد مقايضة دائم على منصة BitMEX، حيث أضافت المنصة آلية معدل التمويل التي تحافظ على ارتباط العقد بالسوق الفوري.
وبهذه الخطوة، حولت BitMEX مفهوم شيلر النظري الذي مضى عليه عقود إلى واحدة من أكثر الأدوات تداولًا في سوق العملات الرقمية.
ومع ترسخ العقود الدائمة كأداة رئيسية في سوق مشتقات العملات الرقمية، يصبح من المهم فهم الآليات التي تقوم عليها وكيفية مقارنتها ببقية المشتقات المالية.
كيف تقارن العقود الدائمة مع مشتقات العملات الرقمية الأخرى؟
سيكون المتداولون الذين سبق لهم التعامل مع العقود الآجلة والخيارات في سوق العملات الرقمية على دراية بمفهوم العقود الدائمة، إذ تندرج جميعها ضمن فئة مشتقات العملات الرقمية.
ومع ذلك، تتميز العقود الدائمة بغياب عنصر أساسي موجود في تلك الأدوات الأخرى، وهو تاريخ الانتهاء.
فالعقود الآجلة والخيارات تمتلك تاريخ استحقاق محددًا، بينما لا تحتوي العقود الدائمة على أي تاريخ انتهاء.
وبدلًا من ذلك، تعتمد على معدل التمويل للحفاظ على ارتباطها بالسوق الفوري.
كما تختلف هذه العقود عن أساليب الاستثمار طويلة الأجل، مثل الاستثمار في سوق الأسهم، حيث يختلف مفهوم الملكية والأفق الزمني بشكل جوهري.
ويُعد العقد الدائم بطبيعته مركزًا قائمًا على الرافعة المالية، حيث يودع المتداول هامشًا للتحكم في حجم تعرض أكبر، وسنشرح آلية ذلك لاحقًا.
ويتضح الانتشار المتزايد لهذه الأداة من خلال الجهات التي بدأت في تبنيها.
فمع توسع العقود الآجلة الدائمة المنظمة إلى أسواق جديدة، أشار جون بالمر، الرئيس العالمي للمشتقات في Kraken، خلال مقابلة مع Crypto News، إلى أن أوائل المستخدمين لهذه الأدوات يكونون عادةً “الأكثر تطورًا وخبرة بطبيعتهم”.
بمعنى آخر، هم المتداولون المرتبطون بالفعل بالمنصات ويديرون مراكز تداول خاصة بهم.
ومع ترسخ العقود الدائمة كأداة رئيسية في سوق مشتقات العملات الرقمية، يصبح من المهم فهم الآلية الأساسية التي تحافظ على توازنها، وهي معدل التمويل في العقود الآجلة الدائمة.
2. كيف تحافظ معدلات التمويل على ارتباط العقود الدائمة بالسوق الفوري؟
كما ذكرنا سابقًا، لا تمتلك العقود الدائمة تاريخ انتهاء يُجبر سعر العقد على العودة إلى سعر الأصل الأساسي.
ولذلك، فهي تحتاج إلى آلية أخرى للحفاظ على هذا الارتباط، وهنا يأتي دور معدل التمويل.
سعر السوق الفوري وسعر المؤشر وسعر التقييم
تؤدي هذه الأسعار الثلاثة وظائف مختلفة:
1. سعر السوق الفوري (Spot Price):
هو السعر الذي يُتداول به الأصل في السوق المفتوحة.
2. سعر المؤشر (Index Price):
هو متوسط أسعار السوق الفوري المأخوذة من عدة منصات تداول رئيسية ويُستخدم كسعر مرجعي.
3. سعر التقييم (Mark Price):
هو السعر الذي تستخدمه المنصات لحساب الأرباح والخسائر غير المحققة وحالات التصفية.
ويُستمد هذا السعر من سعر المؤشر لتجنب حدوث عمليات تصفية غير عادلة نتيجة تقلبات الأسعار في منصة واحدة فقط.
وتُعد هذه الفروقات مهمة لأنها توضح الفجوة بين سعر تداول العقد الدائم وسعر المؤشر، وهي الفجوة التي تستجيب لها آلية التمويل.
كيف تعمل آلية التمويل؟
كيف تعمل آلية التمويل؟
معدل التمويل عبارة عن دفعة مالية صغيرة يتم تبادلها مباشرة بين المتداولين، ويعتمد على الفارق بين سعر تداول العقد الدائم وسعر المؤشر.
وهو يحل محل آلية التقارب عند تاريخ الاستحقاق التي تربط العقود الآجلة التقليدية بالسوق الفوري.
ويعتمد اتجاه الدفع على موقع سعر العقد:
فعندما يتم تداول العقد الدائم فوق سعر المؤشر، يكون معدل التمويل إيجابيًا، ويدفع أصحاب مراكز الشراء (Longs) لأصحاب مراكز البيع (Shorts).
أما عندما يتداول العقد دون سعر المؤشر، يصبح معدل التمويل سلبيًا، ويدفع أصحاب مراكز البيع لأصحاب مراكز الشراء.
ويؤدي المعدل الإيجابي إلى زيادة تكلفة الاحتفاظ بمركز شراء، ما يحد من عمليات الشراء الإضافية.
أما المعدل السلبي فيشجع على فتح مراكز شراء جديدة.
وبذلك يعمل النظام كآلية تصحيح ذاتي تحافظ على توازن السعر باستمرار، وهو الدور الذي يؤديه تاريخ الانتهاء في العقود الآجلة التقليدية.
“تتم تسوية العقود الدائمة كل 8 ساعات. وبشكل عام، كلما زاد الانحراف بين الأسعار، ارتفعت الرسوم.”
– تشيهونغ روان وأرتيم ستريلتسوف، باحثان في كلية كورنيل للأعمال
ومن الناحية النظرية، توفر هذه الرسوم حوافز للمتداولين لإبقاء أسعار العقود الدائمة قريبة من أسعار السوق الفوري.
كما تُعد هذه الآلية أبرز ما يميز العقود الدائمة عن الأدوات الأخرى التي استُوحيت منها، وهي أفضل نقطة للبدء عند مقارنتها بالعقود الأخرى.
3. كيف تختلف العقود الدائمة عن العقود الآجلة والخيارات؟
استعارت العقود الدائمة بنيتها الأساسية من المشتقات المالية التقليدية، لكنها غيّرت عنصرًا جوهريًا واحدًا.
وعند مقارنتها بالأداتين الأكثر شيوعًا، وهما العقود الآجلة والخيارات، يتضح الفرق الحقيقي بينها.
العقود الدائمة مقابل العقود الآجلة ذات تاريخ الاستحقاق
تعمل العقود الآجلة التقليدية وفق مبدأ أساسي يتمثل في التزام الطرفين بالتسوية في تاريخ محدد.
وينتهي العقد في ذلك التاريخ وتُنفذ جميع الالتزامات المرتبطة به.
أما العقود الدائمة فتُلغي هذا التاريخ بالكامل، وبالتالي لا توجد حاجة للتسوية أو تجديد العقد.
ولا يُجبر المركز على الإغلاق في أي وقت.
تقارب الأسعار ودور آلية الاستمرار
يكمن اختلاف أعمق في الطريقة التي تحافظ بها كل أداة على ارتباطها بالأصل الأساسي.
فالعقد الآجل التقليدي يحقق هذا التقارب بصورة طبيعية.
ومع اقتراب تاريخ الاستحقاق، يقترب سعر العقد تدريجيًا من السعر الفوري لأن التسوية تتم وفقًا للسعر الفوري.
أما العقد الدائم فلا يمتلك هذه الآلية الطبيعية.
وبدلًا من ذلك، يتدخل معدل التمويل باستمرار لإعادة مواءمة سعر العقد مع السعر الفوري.
ولهذا السبب، يُعد معدل التمويل عنصرًا أساسيًا في عمل العقود الدائمة.
فمن دونه لن تكون هناك قوة تعيد سعر العقد نحو السوق الفوري.
العقود الدائمة مقابل الخيارات: تعرض خطي مقابل علاوات
تقدم الخيارات هيكلًا مختلفًا تمامًا.
ففي سوق الخيارات، يدفع المتداول علاوة (Premium) مقابل الحق – وليس الالتزام – في شراء أو بيع الأصل بسعر محدد قبل تاريخ معين.
وتتأثر قيمة الخيار بسعر التنفيذ والزمن المتبقي حتى الاستحقاق، ما يجعل العائد غير خطي.
أما العقد الدائم فيمنح تعرضًا خطيًا.
فالأرباح والخسائر تتحرك بشكل مباشر مع حركة سعر الأصل الأساسي.
ولا يدفع المتداول علاوة، كما لا توجد مشكلة تآكل القيمة بمرور الوقت.
وتتمثل تكلفة الاحتفاظ بالمركز في معدل التمويل وليس في عامل الزمن.
ويرى بعض المتداولين أن الأداتين متنافستان، لكنهما في الواقع تؤديان وظيفتين مختلفتين.
فإحداهما تمنح تعرضًا مباشرًا لاتجاه السوق، بينما تتيح الأخرى إدارة المخاطر حول نتائج محددة ومتوقعة.
العقود الدائمة مقابل العقود مقابل الفروقات (CFDs)
سيجد المتداولون الذين لديهم خبرة في تداول العقود مقابل الفروقات أن الفكرة الأساسية للعقد الدائم مألوفة.
فكلتا الأداتين توفران تعرضًا قائمًا على الرافعة المالية لتحركات الأسعار دون الحاجة إلى امتلاك الأصل نفسه.
ومع ذلك، توجد اختلافات مهمة.
فعادةً ما يتم تداول العقود مقابل الفروقات من خلال وسيط يكون هو الطرف المقابل للصفقة.
وبدلًا من معدل التمويل، تتحمل مراكز CFD المفتوحة رسوم تمويل ليلية مقابل الاحتفاظ بها.
أما في منصات العملات الرقمية، فيتم تداول العقود الدائمة بين المشاركين أنفسهم.
ويتم تبادل معدل التمويل بين المتداولين مباشرة بدلًا من دفعه إلى الوسيط.
4. الرافعة المالية والهامش والتصفية: كيف تساهم في زيادة المخاطر؟
يُعد العقد الدائم مركزًا قائمًا على الرافعة المالية، والرافعة المالية سلاح ذو حدين، إذ تضاعف الأرباح والخسائر بنفس القدر.
ولهذا السبب يصبح فهم الآليات الكامنة وراءها أمرًا بالغ الأهمية، كما هو الحال مع جميع المنتجات المالية ذات الرافعة المالية.
الهامش الابتدائي مقابل هامش الصيانة
تعتمد الرافعة المالية بطبيعتها على التحكم في مركز كبير باستخدام قدر أقل من رأس المال، وهناك نوعان من متطلبات الهامش يتحكمان في ذلك:
1. الهامش الابتدائي (Initial Margin):
وهو المبلغ الذي يجب على المتداول إيداعه لفتح المركز.
2. هامش الصيانة (Maintenance Margin):
وهو الحد الأدنى من رأس المال الذي يجب أن يبقى في الحساب للحفاظ على المركز مفتوحًا.
ويبقى المركز قائمًا طالما ظلت قيمة حقوق الملكية في الحساب أعلى من هامش الصيانة.
أما إذا انخفضت دون ذلك المستوى، فإن المركز يصبح معرضًا للتصفية.
الضمانات والعملات المستقرة
تمثل الضمانات (Collateral) رأس المال المودع لدعم المركز، أو ما يُعرف بالهامش الابتدائي.
وفي منصات العملات الرقمية، يمكن الاحتفاظ بهذه الضمانات بعملات مستقرة مثل USDT أو USDC، وهو ما يساعد على الحفاظ على استقرار قيمة الهامش بالدولار بدلًا من تقلبها كما يحدث مع العملات الرقمية الأخرى.
كما توجد بعض العقود التي تستخدم العملة الرقمية الأساسية نفسها كضمان، وهو ما يؤدي إلى سلوك مختلف تبعًا لتحركات الأسعار.
كيف يتم الوصول إلى سعر التصفية؟
سعر التصفية هو ببساطة المستوى الذي تنخفض عنده حقوق الملكية الداعمة للمركز ذي الرافعة المالية إلى ما دون هامش الصيانة.
وعندها تقوم المنصة بإغلاق المركز تلقائيًا لمنع حدوث خسائر إضافية.
ويعتمد سعر التصفية على مقدار الرافعة المالية المستخدمة.
فكلما ارتفعت الرافعة المالية، اقترب سعر التصفية من سعر الدخول، ما يعني أن تحركًا صغيرًا في الاتجاه المعاكس قد يؤدي إلى التصفية.
وتُعد هذه من أبرز المخاطر التي يتجاهلها كثير من المتداولين، ما يعرضهم لخسائر غير ضرورية.
“يركز معظم المتداولين على الرافعة المالية ويتجاهلون مخاطر التصفية.”
– ديباك شوكلا، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Pearl Lemon Crypto
ويواجه كل متداول يستخدم الرافعة المالية هذا التحدي في مرحلة ما: كيف يبقى في السوق لفترة كافية للاحتفاظ بالمراكز الرابحة؟
وهنا تأتي أهمية أدوات إدارة المخاطر.
5. كيف يدير المتداولون مراكزهم؟ الأدوات الأساسية
توفر العقود الدائمة في العملات الرقمية مستوى مرتفعًا من التعرض للسوق بفضل الرافعة المالية.
ولذلك يعرف المتداولون المحترفون كيفية التحكم بهذا التعرض باستخدام مجموعة من الأدوات، بما في ذلك الاستفادة من الذكاء الاصطناعي في التداول لتحسين الكفاءة.
أوامر وقف الخسارة وأوامر السوق
يُعد أمر السوق (Market Order) من أكثر أدوات التداول شيوعًا، حيث ينفذ الصفقة فورًا بأفضل سعر متاح، سواء لفتح مركز أو إغلاقه.
أما أمر وقف الخسارة (Stop-Loss Order)، فيُفعّل أمر سوق تلقائيًا عندما يصل السعر إلى مستوى محدد مسبقًا، ما يحد من الخسائر المحتملة ويمنع استمرار الصفقة الخاسرة لفترة أطول من اللازم.
وتُعد هاتان الأداتان فعالتين بشكل خاص في الأسواق سريعة الحركة.
التحوط باستخدام العقود الدائمة
يمكن أن يساعد التحوط أيضًا عند استخدام العقود الدائمة.
فهو يسمح للمتداول بتقليل مخاطر الهبوط عبر فتح مركز بيع (Short) مقابل مركزه الفوري (Spot Position).
وبذلك يُستخدم العقد الدائم كأداة موازنة للمخاطر بدلًا من أن يكون مجرد رهان على اتجاه السوق.
أين يتم تداول العقود الدائمة؟
تُعد سيولة السوق وسرعة التنفيذ ومستويات الرافعة المالية المتاحة عوامل أساسية عند تداول العقود الدائمة.
وتنطبق هذه المعايير على مختلف فئات الأصول، سواء عند مقارنة منصات العملات الرقمية أو أفضل منصات تداول الفوركس.
وتوفر العديد من أفضل منصات التداول عبر الإنترنت هذه المزايا، ما يمنح المتداولين وصولًا أسرع وأكثر موثوقية للأسواق.
ولهذا السبب يحرص المتداولون المحترفون على دراسة المنصات نفسها بعناية، بحيث يكون قرارهم مبنيًا على التكلفة الحقيقية وجودة التنفيذ، وليس فقط على العروض التسويقية الظاهرة.
إذا كنت تبحث عن تداول الفوركس والعقود مقابل الفروقات على العقود الآجلة والعملات الرقمية، فأنت بحاجة إلى منصة تداول قوية. افتح حسابًا مع ضمان ماركتس لاستكشاف جميع هذه الأسواق من مكان واحد.
الأسئلة الشائعة
إلى متى يمكن الاحتفاظ بالعقد الدائم مفتوحًا؟
لا يمتلك العقد الدائم تاريخ انتهاء أو تسوية، ولذلك يمكن الاحتفاظ به مفتوحًا نظريًا إلى أجل غير مسمى. ومع ذلك، يظل كل من معدل التمويل ومتطلبات الهامش عاملين مقيدين. فإذا انخفضت حقوق الملكية في الحساب إلى ما دون هامش الصيانة، تتم تصفية المركز تلقائيًا.
ما هو معدل التمويل في العقد الدائم؟
معدل التمويل عبارة عن دفعة صغيرة يتم تبادلها مباشرة بين المتداولين. فعندما يتم تداول العقد فوق سعر المؤشر، يدفع أصحاب مراكز الشراء لأصحاب مراكز البيع. وعندما يتم تداول العقد دون سعر المؤشر، يدفع أصحاب مراكز البيع لأصحاب مراكز الشراء. وتساعد هذه الآلية على إبقاء سعر العقد الدائم قريبًا من السعر الفوري، وتحل محل آلية التقارب التي تعتمد عليها العقود الآجلة ذات تاريخ الاستحقاق.
كيف تختلف العقود الدائمة عن العقود الآجلة والخيارات؟
تنتهي العقود الآجلة التقليدية وتُسوّى في تاريخ محدد، بينما لا تنتهي العقود الدائمة مطلقًا وتعتمد على معدل التمويل بدلًا من ذلك. أما الخيارات فتتطلب دفع علاوة مقابل الحق في التداول بسعر محدد، وتتميز بعوائد غير خطية. في المقابل، توفر العقود الدائمة تعرضًا خطيًا، حيث تتحرك الأرباح والخسائر بشكل مباشر مع حركة سعر الأصل الأساسي.
ما المقصود بالتصفية في تداول العقود الدائمة؟
التصفية هي آلية لإدارة المخاطر تحدث عندما تنخفض حقوق الملكية الداعمة للمركز ذي الرافعة المالية إلى ما دون هامش الصيانة. وعندها تقوم المنصة بإغلاق المركز تلقائيًا لمنع المزيد من الخسائر. وكلما ارتفعت الرافعة المالية، اقترب سعر التصفية من سعر الدخول، ما يعني أن تحركًا صغيرًا في الاتجاه المعاكس قد يؤدي إلى تفعيلها.
