تصريحات الفيدرالي تكشف الانقسامات حول موازنة التضخم وسوق العمل

لا يزال مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي منقسمين في آرائهم بشأن سرعة خفض أسعار الفائدة. حتى الآن، وجد الفيدرالي نفسه عالقاً بين تضخم مرتفع وسوق عمل ضعيف.

أشار رئيس الفيدرالي جيروم باول إلى التحدي في إدارة تفويض البنك المزدوج، بينما أظهرت تصريحات مسؤولين آخرين مثل ديلي، التي دعمت خفضاً تدريجياً للفائدة، وميران، الذي دفع بقوة نحو خفض أكبر، وجود انقسامات حول المسار نحو مستوى الحياد في السياسة النقدية.

الحاجة إلى موازنة مخاطر التضخم وسوق العمل 

قال باول إن على الفيدرالي أن يدير كلاً من التضخم المرتفع وسوق العمل الضعيف عند اتخاذ قرارات السياسة النقدية. وخلال كلمته يوم الثلاثاء في رود آيلاند، أوضح أن مخاطر التضخم آخذة في الارتفاع، بينما يواجه التوظيف مخاطر هبوطية، مما يشكل وضعاً صعباً.

خفض الفيدرالي أسعار الفائدة الأسبوع الماضي بمقدار ٢٥ نقطة أساس إلى ٤.٢٥٪، وهو مستوى لا يزال مرتفعاً بما يكفي لخفض التضخم. لكنه أشار إلى إمكانية التكيّف مع الظروف، مؤكداً أن السياسة النقدية ليست ثابتة. 

كما شدد على أنه لا يوجد مسار خالٍ من المخاطر: فخفض الفائدة بوتيرة أسرع قد يشعل التضخم مجدداً، بينما قد يؤدي الخفض البطيء إلى ارتفاع البطالة. ⁽١⁾ 

قرارات أسعار الفائدة والتوقعات – ديلي تدعم خفض الفائدة 

جاء خفض الفائدة الأسبوع الماضي بعد خفض بمقدار ١٠٠ نقطة أساس في أواخر عام ٢٠٢٤. وتتوقع الأسواق الآن خفضين إضافيين بنهاية هذا العام في تشرين الأول وكانون الأول.

دعمت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري ديلي الخفض الأخير وتوقعت المزيد، مشيرة إلى أنه خطة احترازية لدعم سوق العمل مع إبقاء التضخم تحت السيطرة. ويتوقع معظم مسؤولي الفيدرالي خفضاً إضافياً واحداً بمقدار ٢٥ نقطة أساس، بينما رجّح آخرون عدم وجود خفض إضافي. ⁽٢⁾ 

بومان تبدي مخاوف بشأن سوق العمل 

حذرت نائبة رئيس الفيدرالي بومان من أن سوق العمل يتباطأ ويحتاج إلى دعم. وأكدت أنه من الأسهل خفض أسعار الفائدة الآن بدلاً من محاولة إصلاح سوق العمل لاحقاً. ومع بلوغ معدل البطالة ٤.٣٪، أشارت بومان إلى تباطؤ في التوظيف، ودعت إلى خفض تدريجي للفائدة لتفادي عمليات تسريح جماعي. ⁽٣⁾ 

دعمت بومان الخفض الأخير وتوقعت مزيداً من الخفض للوصول إلى مستوى سياسة محايد. وأكد باول بدوره أن ضعف سوق العمل مقلق، حيث أظهرت بيانات الوظائف غير الزراعية إضافة ٢٥ ألف وظيفة فقط في آب، وهو أقل بكثير من التوقعات اللازمة للحفاظ على انخفاض البطالة. ⁽٤⁾ 

التضخم لا يزال تحدياً 

يظل التضخم أعلى بنحو ١٪ من هدف الفيدرالي البالغ ٢٪، ويرجع ذلك أساساً إلى الرسوم الجمركية التي دفعت الشركات إلى رفع أسعار السلع. وقال باول إن ارتفاع التضخم يجب أن يتلاشى إذا واصل الفيدرالي معركته لخفض الأسعار. 

أعرب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، غولسبي، عن حذره من خفض الفائدة بقوة، مشيراً إلى أن التضخم ظل فوق الهدف لأربع سنوات ومن المتوقع أن يرتفع. وقدّرت ديلي التضخم (باستثناء أثر الرسوم) بين ٢.٤٪ – ٢.٥٪، وهو لا يزال مرتفعاً لكنه قريب من الهدف. كما أنها لا ترى مخاطر الركود التضخمي ولا تتوقع ركوداً اقتصادياً. ⁽٥⁾ 

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، بوستيك، إن التركيز يجب أن يكون على إعادة التضخم إلى هدف ٢٪. وأضاف أن خفض الفائدة الذي أُقرّ في اجتماع الأسبوع الماضي قد يكون الوحيد المطلوب هذا العام، مع استمرار المخاطر المتمثلة في تضخم مرتفع وتوقعات تضخمية صاعدة. ⁽٦⁾ 

اختلاف الآراء حول السياسة ومستوى الحياد 

قال عضو مجلس محافظي الفيدرالي ستيفن ميران إن السياسة الحالية متشددة للغاية، إذ إن أسعار الفائدة عند ٤.٢٥٪، أي أعلى بكثير من المستوى المحايد، مما يهدد بعمليات تسريح. وقد خالف ميران قرار الأسبوع الماضي مفضلاً خفضاً بمقدار ٥٠ نقطة أساس، وتوقع أن تصل الفائدة إلى ٢.٧٥٪ – ٣٪ بنهاية العام.

وأضاف ميران أن المخاوف من التضخم المدفوع بالرسوم مبالغ فيها، مؤكداً أن عوامل مثل ترحيل المهاجرين ستؤدي إلى تراجع الطلب على السكن وبالتالي انخفاض التضخم في مكوّن مهم من مؤشرات الأسعار الرئيسية. ⁽٧⁾ 

أما رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، موسالم، فقال إنه دعم الخفض الأخير بمقدار ربع نقطة باعتباره “خطوة احترازية” للمساعدة في الحفاظ على التوظيف الكامل تقريباً، لكنه أضاف أن سعر الفائدة المعدّل للتضخم قد يكون بالفعل قريباً من المستوى المحايد. ⁽٨⁾ 

في المقابل، يخشى بعض مسؤولي الفيدرالي أن يكون المستوى المحايد أعلى، ما يعني أن السياسة ليست متشددة كما يعتقد ميران، وأن دفعه نحو خفض أكبر قد يشعل التضخم. أما بومان، وهي أيضاً مُعيّنة من ترامب، فدعمت خفضاً تدريجياً بمقدار ربع نقطة للوصول إلى الحياد، في تناقض مع موقف ميران الأكثر جرأة.

المصادر: ⁽١⁾ ⁽٢⁾ ⁽٧⁾ ⁽٨⁾ CNBC، ⁽٣⁾ ⁽٤⁾ ⁽٥⁾ ⁽٦⁾ Reuters