أرباح أوراكل القياسية تفشل في تهدئة المخاوف بشأن تكاليف الذكاء الاصطناعي

• تفوقت أوراكل على التوقعات بعد تسجيل نتائج قياسية للربع الرابع، مدفوعة بالنمو السريع في البنية التحتية السحابية والطلب المتزايد على قدرات الذكاء الاصطناعي. 

• رغم قوة الأرقام الرئيسية، تراجع السهم مع تركيز المستثمرين على ارتفاع الإنفاق الرأسمالي، والتدفقات النقدية الحرة السلبية، وتزايد أعباء الديون. 

• يُظهر سجل العقود المتراكمة لدى أوراكل، البالغ 638 مليار دولار، حجم الطلب المستقبلي المتوقع، لكنه يسلط الضوء أيضًا على مخاطر التنفيذ المرتبطة بتحول الشركة من عملاق برمجيات تقليدي إلى مزود للبنية التحتية الخاصة بالذكاء الاصطناعي. 

أنهت أوراكل سنتها المالية 2026 بأداء قوي، محققة إيرادات قياسية ومتجاوزة توقعات وول ستريت على صعيدي الإيرادات والأرباح.

إلا أن المستثمرين لم يبدوا حماسًا كبيرًا.

فقد تراجع السهم بنسبة 8.50% يوم الخميس، متأثرًا بارتفاع الإنفاق الرأسمالي، وتزايد عبء الديون، واستمرار التساؤلات حول قدرة الشركة على تحقيق الربحية على المدى الطويل في عصر الذكاء الاصطناعي.

أرقام قوية على جميع المستويات

حققت أوراكل إيرادات قوية خلال الربع الرابع بلغت 19.18 مليار دولار، بارتفاع 21% على أساس سنوي، متجاوزة التوقعات البالغة 19 مليار دولار.

كما بلغت ربحية السهم 2.11 دولار، متجاوزة التقديرات البالغة 1.96 دولار. ووصل الدخل التشغيلي إلى مستوى قياسي بلغ 8.6 مليار دولار، وهو ما عزته الشركة إلى قوة نمو الإيرادات والانضباط في إدارة التكاليف. ⁽¹⁾

وبالنظر إلى المستقبل، أبقت أوراكل على توقعاتها لإيرادات عام 2027 دون تغيير عند 90 مليار دولار، كما رفعت توقعاتها لربحية السهم إلى 8.05 دولار.

أما بالنسبة للربع المقبل، فتتوقع الشركة نمو الإيرادات بنسبة تتراوح بين 27% و29% على أساس سنوي، ونمو الإيرادات السحابية بنسبة تتراوح بين 58% و64%. ⁽²⁾

البنية التحتية السحابية تقود النمو

كانت Oracle Cloud Infrastructure (OCI) مجددًا أبرز نقاط القوة خلال الربع. فقد حقق هذا القطاع إيرادات بلغت 5.8 مليار دولار، بزيادة قدرها 93% مقارنة بالعام السابق. وبلغ إجمالي الإيرادات السحابية 9.91 مليار دولار، وهو أقل بقليل من متوسط التوقعات البالغ 9.97 مليار دولار. ⁽³⁾

ولا تزال أوراكل تمتلك عقودًا سحابية موقعة بقيمة 638 مليار دولار لم تُسجل بعد ضمن الإيرادات، وهو رقم أعلى بكثير من توقعات وول ستريت البالغة 601 مليار دولار. ⁽⁴⁾

وأشارت الإدارة إلى أن أكثر من نصف هذا الرصيد المتراكم من العقود مرتبط بعقد واحد متعدد السنوات مع OpenAI. وبحلول السنة المالية 2030، تتوقع أوراكل أن تصل إيرادات OCI إلى 166 مليار دولار، وهو ما سيمثل نحو ثلاثة أرباع إجمالي مبيعات الشركة. ⁽⁵⁾

الإنفاق هو المشكلة

رغم قوة النتائج، لا يزال المستثمرون يشعرون بالقلق تجاه موجة الإنفاق الضخمة التي تقوم بها أوراكل، والتي قد تجعل الربحية أكثر غموضًا.

فقد بلغ الإنفاق الرأسمالي (CAPEX) خلال عام 2026 نحو 55.66 مليار دولار، أي ما يقارب ثلاثة أضعاف مستوى 21 مليار دولار الذي تم إنفاقه في العام السابق. وفي المقابل، أنهت الشركة العام بتدفقات نقدية حرة سلبية بلغت 23.69 مليار دولار، ما يشير إلى أنها تنفق أكثر مما تحقق من أموال. ⁽⁶⁾ 

وخلال العام المقبل، تتوقع أوراكل أن يبلغ الإنفاق الرأسمالي نحو 70 مليار دولار، بينما قد يصل إجمالي الإنفاق الرأسمالي إلى 95 مليار دولار قبل احتساب المبالغ التي يعوضها العملاء.

ولتمويل ذلك، تخطط الشركة لجمع ما يقارب 40 مليار دولار من خلال الديون وتمويل الأسهم خلال هذا العام، أي ضعف التقديرات الأصلية البالغة 20 مليار دولار. ⁽⁷⁾

ويأتي ذلك بعد أن جمعت بالفعل 43 مليار دولار من الديون و5 مليارات دولار من خلال الأسهم خلال السنة المالية 2026، وهو نمط أثار قلق المستثمرين بشكل متكرر. ⁽⁸⁾

قطاع البرمجيات يُظهر علامات ضعف

بعيدًا عن أعمال البنية التحتية السحابية، تُظهر أعمال البرمجيات مؤشرات ضعف، حيث تراجعت إيرادات البرمجيات التقليدية بنسبة 2% على أساس سنوي إلى 6.8 مليار دولار، بالتزامن مع عدم تحقيق إيرادات البرمجيات السحابية للتوقعات المرجوة. ⁽⁹⁾

وقد زاد هذا الضعف من المخاوف الأوسع التي تسيطر على قطاع البرمجيات، والمتمثلة في أن الأتمتة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي قد تهدد نموذج الاشتراكات الذي دعم تقييمات شركات البرمجيات لسنوات طويلة.

تحول استراتيجي عالي المخاطر

تمر أوراكل حاليًا بمرحلة تحول جوهري، إذ تبتعد تدريجيًا عن هويتها التقليدية كشركة قواعد بيانات وبرمجيات لتصبح مزودًا واسع النطاق للبنية التحتية الخاصة بالذكاء الاصطناعي.

ولا تزال تحديات التنفيذ المرتبطة ببناء مراكز البيانات وتوفير الطاقة وتوافر الرقائق الإلكترونية كبيرة ومؤثرة. كما أصبح مستقبل الشركة مرتبطًا بشكل متزايد باستمرار نمو الطلب على الذكاء الاصطناعي، لا سيما من عميل واحد رئيسي.

وسيحدد نجاح أو فشل هذا الرهان مسار أوراكل لسنوات طويلة قادمة.

المصادر: ⁽¹⁾ ⁽²⁾ ⁽³⁾ ⁽⁴⁾ MarketWatch ماركت ووتش، ⁽⁵⁾ ⁽⁶⁾ ⁽⁷⁾ Reuters رويترز، ⁽⁸⁾ ⁽⁹⁾ Dow Jones Newswire داو جونز نيوزواير