الاكتتابات العامة الكبرى القادمة: الشركات التي يجب مراقبتها بعد سبيس إكس

• جمعت سبيس إكس 75 مليار دولار في يونيو 2026، لتصبح أكبر طرح عام أولي في التاريخ المالي. وحققت سيريبراس قفزة بنسبة 68% في يوم التداول الأول، ثم شهدت تراجعاً حاداً بعد أول تقرير أرباح لها؛ وهو تذكير بمدى سرعة تحول حماس الأسواق العامة.
• تقدمت كل من أوبن إيه آي وأنثروبيك بطلبات سرية لإدراج أسهمهما في الأسواق الأمريكية، رغم أن أياً منهما لم يحدد موعداً بعد. وقد تؤجل أوبن إيه آي طرحها إلى عام 2027 بسبب ظروف السوق ومخاوف تتعلق بالربحية.
• بالنسبة للمتداولين في دولة الإمارات، تُعد الاتحاد للطيران الاسم الأكثر أهمية في خط الاكتتابات الإقليمية المرتقبة، رغم عدم تأكيد أي جدول زمني للإدراج.

عندما تم تسعير سهم سبيس إكس عند 135 دولاراً في 11 يونيو وبدأ تداوله في بورصة ناسداك في صباح اليوم التالي، لم يكتفِ بتسجيل رقم قياسي فحسب، بل غيّر النقاش حول الشكل الذي يمكن أن يتخذه الطرح العام في عام 2026 ⁽¹⁾.

بلغ إجمالي الطرح 75 مليار دولار عند تقييم بلغ 1.77 تريليون دولار، ما جعلها تتجاوز تسلا من حيث القيمة السوقية في الولايات المتحدة في أول يوم تداول. وأغلقت الأسهم مرتفعة بنسبة 19% عند 161 دولاراً. وبحلول 16 يونيو، بلغ السهم ذروته عند 225 دولاراً، ليدفع مؤقتاً القيمة السوقية لسبيس إكس نحو 2.8 تريليون دولار قبل أن يستقر السعر ⁽²⁾.

كما طرحت سيريبراس، الشركة المصنعة لرقائق الذكاء الاصطناعي، أسهمها للتداول هذا العام، حيث قفزت بنسبة 68% في يوم التداول الأول، ثم تراجعت بشكل حاد بعد أول تقرير أرباح لها مع تفاعل المستثمرين مع توقعات أضعف لهوامش الربح ⁽³⁾.

تُلخص هاتان القصتان مناخ الاكتتابات العامة الحالي. نافذة السوق مفتوحة، لكن التدقيق العام أصعب في إدارته من الحماس في الأسواق الخاصة. وقد تكون سبيس إكس هي الطرح الأبرز، إلا أن عدة شركات كبرى قد تكون بصدد التحضير لتحذو حذوها.

فيما يلي الشركات التي ينبغي للمتداولين وضعها على راداري الاكتتابات العامة.

أوبن إيه آي

بالنسبة للعديد من المستثمرين، لا تزال أوبن إيه آي الاسم المحوري في قصة الذكاء الاصطناعي التوليدي. فهي الشركة التي تقف خلف تشات جي بي تي، وقد تمت متابعة الجدول الزمني لطرحها العام باهتمام نادراً ما يحظى به أي طرح تقني آخر.

تقدمت الشركة بطلب سري من نوع S-1 في مايو 2026، بقيادة كل من غولدمان ساكس ومورغان ستانلي ⁽⁴⁾. وتسجل الإيرادات حالياً نحو 2 مليار دولار شهرياً، وتستهدف أوبن إيه آي تقييماً يتراوح بين 850 مليار دولار وتريليون دولار، وهو رقم من شأنه أن يجعلها واحدة من أكبر الطروحات في التاريخ عند إتمامها.

غير أن التوقيت أصبح أقل وضوحاً. وتشير تقارير حديثة إلى أن أوبن إيه آي قد تؤجل طرحها إلى عام 2027، مع دراسة الإدارة لكيفية تعامل المستثمرين العامين مع تقييم بهذا الحجم في ظل هيكل تكاليف لا يزال يمثل تحدياً كبيراً ⁽⁵⁾.

تخسر الشركة ما يُقدر بـ1.22 دولار مقابل كل دولار تجنيه، مع خسارة تشغيلية متوقعة بقيمة 14 مليار دولار في عام 2026. وذكرت رويترز أن أوبن إيه آي لا تتوقع تحقيق الربحية قبل عام 2030 ⁽⁶⁾.

ليس من الصعب صياغة الحجة الاستثمارية. فالتعرف على العلامة التجارية لا مثيل له في مجال الذكاء الاصطناعي الاستهلاكي، والإيرادات تنمو بسرعة، ومكانة الشركة في الذكاء الاصطناعي التوليدي راسخة بشكل جيد.

أما السؤال الأصعب، والذي ستركز عليه الأسواق العامة، فهو ما إذا كان أي من ذلك يبرر تقييماً بتريليون دولار في حين لا تزال الربحية المستدامة بعيدة بما يقارب عقداً من الزمن.

أنثروبيك

تقدمت أنثروبيك بطلب سري لإدراج أسهمها في السوق الأمريكية في يونيو 2026. ولم يتم تأكيد أي موعد للإدراج، كما لم يُعلن عن أي تقييم نهائي للطرح العام.

ما أظهرته الشركة هو وتيرة نمو تجارية لافتة. فقد ارتفع معدل الإيرادات السنوي من 9 مليارات دولار في نهاية عام 2025 إلى 47 مليار دولار بحلول أواخر مايو 2026 ⁽⁸⁾، مدفوعاً إلى حد كبير باعتماد الشركات على كلود. وتتوقع أنثروبيك تحقيق أول ربع سنوي بدخل تشغيلي إيجابي في الربع الثاني من عام 2026، وهو إنجاز يميزها، في الوقت الحالي على الأقل، عن أقرب منافسيها.

غير أن هناك تحفظاً مهماً. فقد أشارت الشركة إلى أن الإنفاق المخطط له على البنية التحتية الحاسوبية للذكاء الاصطناعي في أواخر عام 2026 وحتى عام 2027 من المرجح أن يعيد النتائج إلى المنطقة السلبية.

لا تزال اقتصاديات البقاء في موقع تنافسي في مجال الذكاء الاصطناعي المتقدم قاسية، وسيحتاج المستثمرون الذين يفكرون في اتخاذ مركز في السوق العامة إلى الموازنة بين الزخم القوي على مستوى الشركات ونمط إنفاق رأسمالي يجعل الربحية المستدامة أمراً غير مضمون على الإطلاق.

يبقى التوقيت سؤالاً مفتوحاً. وقصة نمو الشركات حقيقية. أما ما إذا كانت الأسواق العامة ستتمكن من تسعيرها هذا العام أو العام المقبل، فهذا لا يزال غير واضح.

داتابريكس

داتابريكس قصة مختلفة في عالم الذكاء الاصطناعي. فهي ليست علامة تجارية موجهة للمستهلك.

بل هي طبقة البنية التحتية التي تقع خلف العديد من تطبيقات الذكاء الاصطناعي؛ المنصة التي تساعد الشركات على تنظيم وتحليل واستخدام كميات كبيرة من البيانات لبناء منتجات مدعومة بالذكاء الاصطناعي.

وهذا يجعلها أقل شهرة على المستوى الاستهلاكي، لكنه قد يجعلها أكثر جاذبية للمستثمرين الباحثين عن نموذج عمل أوضح.

تم تقييم الشركة بـ134 مليار دولار في جولة التمويل التي جرت في ديسمبر 2025 ⁽⁹⁾. وتبلغ الإيرادات السنوية 6.9 مليارات دولار، بنمو يتجاوز 80% على أساس سنوي. وخلافاً لأوبن إيه آي أو أنثروبيك، فإن داتابريكس تحقق بالفعل تدفقات نقدية إيجابية.

وأكد الرئيس التنفيذي علي غودسي أن الطرح العام يسير كما هو مخطط له، مع كون أواخر عام 2026 أو أوائل عام 2027 النافذة الزمنية الأكثر ترجيحاً، إلا أنه لم يتم تحديد موعد رسمي بعد ⁽⁹⁾.

وإذا استمرت الأسواق الخاصة في تقديم شروط مواتية، فقد لا ترى داتابريكس ضرورة ملحة للتسرع نحو الأسواق العامة.

وعندما تطرح أسهمها بالفعل، فقد تجذب فئة مختلفة من المستثمرين، تركز على أساسيات برمجيات المؤسسات والإيرادات المتكررة، بدلاً من زخم العلامة التجارية في مجال الذكاء الاصطناعي.

طروحات الخليج

بالنسبة للمتداولين في دولة الإمارات، فإن الاسم الذي يحظى بأكبر قدر من الاهتمام في خط الاكتتابات الإقليمية هو الاتحاد للطيران.

وقد أكدت شركة الطيران أنها جاهزة تشغيلياً للطرح. إلا أن رئيسها التنفيذي، أنطونوالدو نيفيس، كان حريصاً على الفصل بين الجاهزية التشغيلية وقرار يقع اتخاذه في مكان آخر في نهاية المطاف.

الطرح العام قرار يخص المساهمين؛ وليس من مهام الإدارة التعليق عليه”، على حد قوله. ولم يصدر أي إعلان في سوق أبوظبي للأوراق المالية، ولا يوجد أي جدول زمني مطروح حالياً ⁽¹⁰⁾.

وتعكس الصورة الأوسع لدول مجلس التعاون الخليجي تحولاً هيكلياً يتجاوز أي طرح فردي. فلدى السعودية عشرات الطلبات قيد الدراسة، مدعومة برؤية 2030 وسعي حثيث لبناء أسواق رأس مال محلية أقل اعتماداً على إيرادات النفط ⁽¹¹⁾.

أفكار ختامية

أعادت سبيس إكس فتح النقاش حول شكل الطرح العام البارز. وأظهرت سيريبراس أن حماس اليوم الأول يمكن أن يتلاشى بسرعة بمجرد أن يبدأ المستثمرون العامون في تدقيق الأرقام.

وما يلي هو خط من الشركات في مراحل مالية مختلفة تماماً. ويحرص المتداولون على إبقاء الأسماء التالية على راداري متابعتهم.

• أوبن إيه آي: أكبر علامة تجارية في مجال الذكاء الاصطناعي، لكن الربحية غير متوقعة قبل عام 2030 وقد لا يتم الطرح العام قبل عام 2027.
• أنثروبيك: زخم قوي على مستوى الشركات ونمو سريع في الإيرادات، لكن دون موعد طرح مؤكد ومع إنفاق كبير على البنية التحتية في الأفق.
• داتابريكس: بنية تحتية للذكاء الاصطناعي على مستوى المؤسسات مع تدفقات نقدية إيجابية ونموذج عمل أوضح، لكن دون جدول زمني مؤكد للطرح العام.
• الاتحاد للطيران وطروحات الخليج: ذات أهمية إقليمية، لكن التوقيت يعتمد على قرارات المساهمين والظروف العامة للسوق.

والسؤال بالنسبة لكل اسم هو ما إذا كان نموذج العمل سيصمد بمجرد أن يبدأ التدقيق العام.

المصادر: ⁽¹⁾ ⁽²⁾ ⁽³⁾ ⁽⁴⁾ ⁽⁸⁾ CNBC، ⁽⁵⁾ The New York Times، ⁽⁶⁾ ⁽⁷⁾ Reuters، ⁽⁹⁾ Tech Insider، ⁽¹⁰⁾ Khaleej Times، ⁽¹¹⁾ The National