يشهد سوق الذهب العالمي تغييرًا كبيرًا، وكل ذلك يحدث في شوارع لندن.
يقوم المتداولون بسحب كميات ضخمة من الذهب من خزائن بنك إنجلترا ويسرعون لنقلها إلى الولايات المتحدة، مما يتسبب في تأخيرات طويلة في السحب وتشوهات غير متوقعة في الأسعار. ⁽¹⁾ لكن لماذا يحدث هذا، وماذا يعني ذلك لمتداولي الذهب؟
ماذا يحدث في أسواق الذهب؟
لطالما اعتُبر الذهب من الأصول الآمنة، وفي أوقات عدم اليقين، يلجأ إليه المستثمرون للحصول على الاستقرار. لكن مؤخرًا، بدأ المتداولون في نقل احتياطياتهم من الذهب من خزائن بنك إنجلترا إلى بورصة كومكس في نيويورك، والسبب الرئيسي يتلخص إلى عبارة واحدة: الرسوم الجمركية.
رغم أن الولايات المتحدة لم تفرض رسومًا جمركية على الذهب رسميًا، إلا أن المتداولين قلقون من أن يكون الذهب هو التالي في خط الهجوم مع تصاعد التوترات التجارية تحت إدارة ترامب. وبدلاً من انتظار تغيير سياسي رسمي، قرر العديد من المتداولين نقل ذهبهم الآن لتجنب المخاطر المحتملة من الرسوم الجمركية العالية إذا تم فرضها لاحقًا. ⁽²⁾
منذ الانتخابات الأمريكية في نوفمبر، نقل المتداولون حوالي 400 طن متري من الذهب من لندن إلى نيويورك، وهو أحد أكبر التحركات للذهب في التاريخ الحديث. ⁽³⁾ لكن على الرغم من أن مخاوف الرسوم الجمركية لعبت دورًا كبيرًا، إلا أنها ليست العامل الوحيد.
المصدر: فايننشال تايمز
صفقة التحكيم
بينما يقوم المتداولون بالتحوط ضد مخاطر الرسوم الجمركية المحتملة على الذهب في الولايات المتحدة، هناك قصة خلفية أخرى تتعلق بالتحكيم. لقد كان سوق العقود الآجلة للذهب في الولايات المتحدة يتداول باستمرار بربح مقارنة بسوق لندن الفوري، مما خلق حافزًا مربحًا للمتداولين لنقل ممتلكاتهم عبر المحيط الأطلسي. ⁽⁴⁾
في مرحلة معينة، اتسع الفارق بين عقود الذهب الآجلة في كومكس وأسعار لندن إلى 60 دولارًا للأونصة، وهي فرصة تحكيم نادرة ولكن جذابة للغاية. ومنذ ذلك الحين، تراجع الفرق ليصل إلى حوالي 10 دولارات مع تحرك الذهب إلى الولايات المتحدة. ⁽⁵⁾
من خلال سحب الذهب من خزائن لندن وشحنه إلى نيويورك، استفاد المتداولون من هذا الفرق في الأسعار، مما زاد الطلب على الذهب الفعلي وضيق السيولة في سوق لندن.
التغير في سلوك سوق العقود الآجلة
دافع رئيسي آخر وراء تدفقات الذهب هو التغير في ديناميكيات سوق العقود الآجلة. تعد الولايات المتحدة موطنًا لأكبر سوق للعقود الآجلة للذهب في العالم، حيث يتم عادة تجديد معظم العقود أو تسويتها نقدًا دون الحاجة إلى تسليم فعلي.
ولكن في بعض الحالات، يجب على المتداولين تسليم الذهب الفعلي للوفاء ببعض عقودهم الآجلة. ⁽⁶⁾
وضع هذا الأمر ضغطًا هائلًا على مخزونات الذهب في لندن. وقد أدى الارتفاع المفاجئ في الطلب الفعلي إلى استنزاف السيولة في المملكة المتحدة وساهم في نقص سبائك الذهب، مما أدى إلى تسريع التحول من خزائن المملكة المتحدة إلى خزائن الولايات المتحدة.
لكن نقل الذهب عبر الحدود ليس أمرًا بسيطًا، وقد فاق حجم التدفقات الأخيرة النظام. ما كان يستغرق أيامًا في بنك إنجلترا أصبح الآن يستغرق حتى ثمانية أسابيع، مما يؤدي إلى إجهاد الشبكات اللوجستية.
حتى أن هذا الوضع دفع محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، إلى التطرق علنًا إلى المخاوف بشأن أمان الذهب في لندن. وقال إن الأمور كانت ستختلف قبل 100 عام عندما كانت المملكة المتحدة تتبع معيار الذهب، مضيفًا أن “لندن لا تزال السوق الرئيسية للذهب في العالم.”
ماذا يعني الوضع الحالي بالنسبة لسوق الذهب؟
لتدفقات الذهب الحالية تأثيرات بعيدة المدى:
- ضغط على سلاسل الإمداد: أدى الحجم الكبير للذهب المنقول من لندن إلى نيويورك إلى تأخيرات كبيرة في التسليم، مما يؤثر على كفاءة التداول.
- ارتفاع تقلبات السوق: التفاعل بين النقص الفعلي، ديناميكيات سوق العقود الآجلة، وعدم اليقين الجيوسياسي يدفع إلى زيادة التقلبات في الأسعار.
- ضغط على سيولة لندن: مع سحب المزيد من الذهب، ارتفعت معدلات الإقتراض (الإيجار) في لندن إلى أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات، مما جعل تمويل مراكز الذهب أكثر تكلفة.
- تحول في سلوك السوق: ما نشهده ليس نقصًا في الذهب، بل هو تحول في كيفية تخزين الذهب وتداوله.
